“嗯,你说吧,老哥,我记。”对于外汇市场开放时间这种重要信息,杨冲还是要知道的。
“欧洲和美国市场在上午八时至中午12点是十分活跃的,在市场的活跃期,交易者可能从欧元/美元,英镑/美元和美元/瑞郎这絮币对中获得更大的利益,欧洲市惩亚洲市愁跃期是东部凌晨1点到凌晨3点,当亚洲与澳大利亚市场在7:0010:00的货币交易期重叠的时候,他们的交易量也会变得很大。”杨涛把自己的心得跟杨冲讲了。
“嗯。我都记住了。”杨冲把杨涛给他讲的时间重复了一遍。
杨涛没听杨冲的话,紧张的脑子里想起什么就说什么:“对了,我再给你讲讲各国央行对于外汇市场的干预吧,这个对于外汇交易的把握也很重要。是必须知道的。”
“行,你讲。”听说是必须知道的,杨冲自然上心。
杨涛毫不整理思路,直接就讲道:“自从浮动汇率制推行以来,工业国家的zhōng yāng银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度,相反,这些zhōng yāng银行始终保留相当一部分的外汇储备,其主要目的就是对外汇市厨行直接干预。一般来说,zhōng yāng银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时,往往会直接介人市场。通过商业银行进行外汇买卖,以试图缓解外汇行市的剧烈波动。对于zhōng yāng银行干预外汇市场的原因,理论上可以有很多解释,为大多数人所按受的原因大致有三个。”
杨涛竖起一根胖手指,道:“第一,汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系,它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动,因此,稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。现在国际资本跨国界的流动不但规模很大,而且渠道很多。所受到的人为障碍很小。工业国家从70年代莫始放宽金融方面的规章条例,进一步为国际资本流动提供了方便。在浮动汇率制的条件下,国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。如果大批资本流人德国,则德国马克在外汇市场的汇价就会上升,而如果大批资本流出美国。外汇市场上的美元汇价必然下降。从另一方面来看,如果人们都期待某一国货币的汇率会上升。资本就势必会流向该国。资本流动与外汇行市变化的相对xìng变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。例如,当一个国家的资本大菱流,导致该国货币汇价下跌时,或者当人们预计该国货币的汇价会下跌,导致资本外流时,这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。任何一个国家的产业从对外贸易角度来看,可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。前者如制造业,生产的产品可出口和进口,后者如某玄务业,生产和消费必须在当地进行。当资本流出货币贬值时,能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升,如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话,追加这一部门的生产就变得有利可图,出口因此也会增加,但是从国内的产业结构来看,资本就会从非贸易产业流向贸易产业。如果这是一种长期现象,该国的国民经济比例就可能失调。因此,工业国家和zhōng yāng银行是不希望看到该国货币的汇价长期偏离它认为的均衡价格的。这是zhōng yāng银行秆该国货币持续疲软或过分坚挺时直接干预市场的原因之一。资本流动与外汇行市变化的相关xìng对国比经济的另外一个重要影响在于,大量资本流出会造成该国生产资本形成的成本上升,而大量资本流入又可能造成不必要的通货膨胀压力,影响长期资本投资。美国从80年代初实行紧缩xìng的货币政策与扩张xìng的财政政策。导致大量资本流入。美元汇价逐步上涨,而美国的联邦储备银行在1981年至1982年间对外汇市场又彻底采取zì yóu放任的态度。西欧国家为了防止资本外流,在欧洲货币的汇率不断下跌时,被迫经常直接干预外汇市场,并一再要求美国的联储会协助干预。”
杨涛又竖起第二根胖手指,道:“第二,zhōng yāng银行直接干预外汇市场是为了国内外贸易政策的需要。一个国家的货币在外汇市场的价格较低,必然有利于这个国家的出口。而出门问题在许多工业国家已是一个政治问题,它涉及到许多出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对zhèng fǔ态度等许多方面。任何个zhōng yāng银行都不希望看到该国的出口因为该国货币的汇率太高而受到阻碍,也不希望看到该国外贸顺差是由于该国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄。因此。zhōng yāng银行为这一目的而干预外汇市场,主要表现在两个方面。zhōng yāng银行为了保护
出口,会在该国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。对那婿口在国民经济中占重要比重的国家来说,这样做就更有理由。1992年4月以前。澳元一路看涨,而且涨势平缓。但是,在3月30rì澳元对美元的汇率涨到0.77美元时,澳大利亚zhōng yāng银行立刻在市场上抛澳元买美元。又如,德国是世界制造业出口大国,70年代实行浮动汇率制以后,马克的汇价随着德国经济的强大而一路上扬,为了维持其出口工业在国际上的竞争地位德国zhèng fǔ极力主张实行欧洲货币体系,以便把马克与欧洲共同体其他成员国的货币固定在一一个范围内。从国际外汇市场发展史来看,利用该国货币贬值来扩大出门是许多国家在早期经常采用的政策。它被称为‘乞邻政策‘,在经济不景气时,常引起两国的贸易战。由于现在非关税贸易壁垒名白繁多,这一人为干预外汇市场的政策已很少采用,而且也会明显地引起其他国家的指责。”
杨涛最后竖起第三根胖手指,道:“第三,zhōng yāng银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀的忧虑。宏观经济模型证明,在浮动汇率制的情况下,如果一个国家的货币汇价长期xìng地低于均衡价格,在一定时期内会刺激出口。导致外贸顺差,最终却会造成该国物价上涨,工资上涨,形成通货膨胀的压力。在通货膨胀已经较高的时候,这种工资一物价可能出现的循环上涨局面。又会造chéng rén们出现未来的通货膨胀必然也很高的期待,使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执行。此外。在一些工业国家,选民往往把该国货币贬值引起的通货膨胀压力作为zhèng fǔ当局宏观经济管理不当的象征。所以,在实行浮动汇率制以后,许多工业国家在控制通货膨胀时,都把该国货币的汇率作为一项严密监视的内容。英镑自80年代以来的波动,很清楚地说明货币贬值与通货膨胀的关系。70年代,几乎所有工此国都陷入两位数的通货膨胀,英镑也在劫难逃。在整个80年代,美国和西欧国家的zhōng yāng银行都把反通货膨胀作为货币政策的首要或重要rì标,美国、德国等都取得明显效果,而英国则效果较差。欧洲货币体系在1979年成立后,英国在撒切尔夫人执政时期出于政治等因素的考虑始终不愿加入,在抑制该国通货膨胀方面也做了很大的努力。在顶了10多年后的1990年,英国终于在梅杰任首相后宣布加入欧洲货币体系。其首要原因就是希望通过欧洲货币体系,把英镑的汇价维持在一个较高的水平,使英国的通货膨胀得到进一步的控制。可是好景不长,1992年欧洲货币体系出现危机,外汇市场猛抛英镑、里拉等,终于导致意大利里拉正式贬值。同样是基于反通货膨胀的考虑,英国zhèng fǔ花了60多亿美元在市场干预,德国zhōng yāng银行为了维持英镑和里拉的币值,也花了120多亿美元在外汇市场干预。在英镑继续大跌,英镑在欧洲货币体系内贬值的呼声很高的情况下,英国宣布退出欧洲货币体系,而绝不正式将英镑贬值,同时宣布仍要继续执行反通货膨胀的货币政策。”
讲完这些后,杨涛又道:“央行干预的手段也有很多,而什么是zhōng yāng银行对外汇市场的干预呢?有一个较为正式的定义。80年代初,美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势,围绕着工业国家要不要对外汇市厨行干预,1982年6月的凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成的“外汇干预工作小组”,专门研锯汇市场干预问题。”